天天5g罗志祥

责任编辑：赵慧芳记者 刘欢美味鲜收购厨邦20%股权失败事件又有进展。12月4日，中炬高新技术实业（集团）股份有限公司（简称“中炬高新”）发布公告称，公司副总经理张卫华在该收购过程中存在严重失职行为，被免去副总经理职务。受该收购失败影响，中炬高新股价跳水，收盘时大跌9.99%。

同时该报告还称，在新上市条例下，TMT行业和独角兽企业上市势头强劲。阿里巴巴上市使得TMT行业成为集资规模最大的行业，单单该股已占今年香港新股市场总集资总额的33%。在百威亚太上市的带动下，消费品市场成为以总集资规模及新股数目计第二大板块。医疗保健/生命科学板块正逐步稳占香港新股市场上地位，以集资额385亿港元排名第三，预计至年末将有9家未盈利的生物科技公司在新上市条例下上市，共集资154亿港元。

此外，红杉资本全球执行合伙人沈南鹏控制的Bamboo Green持有华兴资本864万股，挚信资本创始及管理合伙人李曙军控制的两家公司合计持有391万股。沈南鹏和李曙军均为华兴资本非执行董事。对此，招股说明书称，倘若华兴资本的投资基金的任何投资须要得到董事会的事先批准，并基于沈南鹏在红杉中国的身份，李曙军在挚信资本的身份而产生出现利益冲突，沈南鹏、李曙军会按照细则或任何适用法律或法规的规定，不就与该投资相关的董事会决议案投票。

值得一提的是泰格医药在其成立初期就根据GCP和ICH-GCP的规范要求，建立了全面的临床试验标准操作规程SOP。由于其较早规范化运营，使其充分受益于08年之后开始的外资药企中国区临床浪潮，是其逐步成长为国内临床CRO龙头的重要原因。此外临床CRO 属于起步门槛较低但后期壁垒极高的行业。一般来说泰格和客户形成合作关系前，由于临床合作周期长且具连贯性，首先客户会对其2-3 年考察，经历稽查无误并质量过关后才会签合同，同时若非质量问题，通常客户此后都不会更换CRO 合作机构（转换成本高）。早在2015 年公司就为全球前25 家药企中的23 家提供服务。

临床试验技术服务是泰格医药的传统业务，也是公司发展的基础。临床试验技术服务主要包括 BE 业务以及Ⅰ-Ⅳ期临床试验技术服务。对BE业务而言，根据药物临床试验登记与信息公示平台统计，2018 年一致性评价BE 试验备案数超过800 个（受理号超600 个），占比30%。仿制药企获带量采购订单便必须继续通过CRO 展开BE 试验。

CRO板块享受高估值来源于业绩的高增长。CRO 行业作为创新研发产业链上的卖铲者，具有较高确定性。2016年-2018年泰格医药收入和净利润复合增速33.86%和44.57%，昭衍新药收入和净利润复合增速分别为25.34%和30.12%，康龙化成收入和利润复合增速分别为36.86%和66.23%。CRO行业景气度向上，属于医改政策“免疫”板块，又有业绩高增长佐证，因此也催生了CRO 整体的高估值，CRO板块PE（TTM））约60倍，明显高于申万医药行业32.1倍估值。